昨天差評君一打開微博，驚了。。。怎么瑞幸咖啡發(fā)個道歉信，都能上熱搜啊，還是熱搜第二。

仔細看了下，原來是瑞幸餓了么后臺設(shè)置錯誤，使得消費者幾塊錢就能買到熱門產(chǎn)品，緊急取消了異常訂單，并且跟用戶們道歉。

這都能引發(fā)大量討論，登上熱搜第二？？？我說一句曾經(jīng)的“詐騙仔”已經(jīng)變了，不過分吧。。。瑞幸的故事大家應該有所耳聞，它曾承認 22 億財務造假，引發(fā)資本市場軒然大波，股票跌跌不休，最終退市并申請破產(chǎn)重整。當時很多人都認為，瑞幸要黃。然而，時隔兩年，它從鬼門關(guān)蹦跶了一圈，活著回來了~

吶，最近瑞幸已經(jīng)完成債務重組，擺脫了破產(chǎn)程序。來自瑞幸官網(wǎng)，大概翻譯了下哈▼

那么，瑞幸是如何起死回生的呢？今天咱們就來盤盤這個。這兩年中鈕鈷祿·瑞幸身上比較值得說的主要是3件事：

1、因財務造假被美國投資者集體訴訟，達成和解。

2、原有董事會職場大內(nèi)斗，堪比宮斗戲。

3、從納斯達克退市，進入粉單市場，還挺受投資者歡迎。

接下來，咱們逐一來講。首先，瑞幸解決了兩個大問題，一個解決財務造假帶來的訴訟，一個是公司控制權(quán)問題。

瑞幸財務造假曝光后，由于損害了投資者的利益，被發(fā)起集體訴訟。2021年9月，瑞幸以1.875億美元（折合人民幣12億）作為代價，換來訴訟的和解。

盡管費用不菲，但其實這幾乎是 “ 命定 ” 的結(jié)局。一來，瑞幸背后的投資方并不愿意投資打水漂。在 2021 年 4 月，大鉦資本和愉悅資本再度氪金瑞幸，總額約 2.5 億美元，計劃用于債務重組和 SEC 和解。

二來，股民們也不愿意自己的錢打水漂。無論是發(fā)起集體訴訟，又或現(xiàn)在和解，股民們都是為了挽回損失而已，既然和解金額靠譜，犯不著非跟瑞幸死磕。

要知道，瑞幸已經(jīng)進入臨時清算程序，如果不和解，把瑞幸推到破產(chǎn)清算那一步，那么他們的股票可能也要往清零狂奔。

實際上，這些股民最后可以說是成了瑞幸起死回生的死忠支持者。2021 年瑞幸財報顯示，原已損失掉的 11.77 億（ 和解款項 ），又回來了 11.46 億（ 占比約 97.7%）。

括號表示金額的減少，1177074相當于是-1177074的意思 ↓ ↓

這是因為瑞幸搞了一個4.6億美元本金可轉(zhuǎn)債債務重組計劃。通過這個計劃，債權(quán)人可以把債權(quán)轉(zhuǎn)為新的可轉(zhuǎn)債券，在既定期限內(nèi)享受利息，未來瑞幸重新上市后，投資者可以把債權(quán)變股權(quán)。

2025年到期，年息是0.75%↓ ↓

別問為啥股民幾乎都同意了這套操作，中國咖啡故事，行！解決完這筆巨額和解費用，還沒完，瑞幸董事會內(nèi)部開始打架了。主要是創(chuàng)始人跟資本方的大亂斗。

瑞幸造假丑聞后，瑞幸稱這次造假是 COO 劉劍（在陸正耀手下干了 10多年）瞞天過海，其他高管不知情。然后騷操作來了：陸自己把自己罷免了！

同時，也許是以此作為交換吧，他推了包括前助理郭謹一在內(nèi)的幾個自己人進董事會，其中郭謹一一直都是陸的小弟，兩人關(guān)系很親近，是陸的 “ 自己人 ” ，陸退下來把他送上了 CEO 的位置。陸、劉、黎原本是“鐵三角”▼

然后，更騷的來了。。。郭謹一迅速倒戈，跟投資方站在了一起，陸續(xù)清除掉了陸系的董事。到底這哥們圖啥，咱也不知道，一個傳播較廣的原由是：郭是一個真正有事業(yè)心的人，他想真正把瑞幸救活做起來。

神仙打架嘛，都是有來有回的。2021年1月，不甘心的陸正耀帶頭掀起了一波撕逼大戰(zhàn)。聯(lián)合7 位瑞幸副總裁、5 位總監(jiān)跟 34 位區(qū)域經(jīng)理寫了一封罷免信，要求 “ 叛徒 ”郭謹一下臺。

可惜郭謹一迅速反擊，并沒有讓陸成功。去年 10 月 14 號，瑞幸通過了一項股東權(quán)益計劃，這項權(quán)益計劃一旦觸發(fā)將大大稀釋任何收購人的所有權(quán)，總之，就是用來防止有人通過惡意收購，回歸企業(yè)的。防得是誰，應該不用多說了吧。。。點擊可看大圖▼

去年 11 月，瑞幸召開股東大會修訂公司章程，修訂后規(guī)定瑞幸咖啡的股東不得把公司股份轉(zhuǎn)讓給任何受限制的人，其中受限制的人定義為瑞幸咖啡財務造假相關(guān)的原管理層。點擊可看大圖▼

一手盾，一手矛~打出防御操作的同時，今年年初大鉦資本還帶頭，把瑞幸創(chuàng)始人陸正耀、錢治亞質(zhì)押掉的大量 A 類普通股也收購了。

這波下來，大鉦資本股權(quán)超過了30%，投票權(quán)超過了50%，成為控股股東。到這，危險性比較高的危機就差不多解決了，這一波波操作下來，投資者們還挺好看瑞幸的。

前面咱不是說，瑞幸因為財務造假的事從納斯達克退市了么？就像A股的股票退市以后可以轉(zhuǎn)入中小型企業(yè)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）一樣，從美股退市的股票也有一個“收容所”，這就是粉單市場。瑞幸納斯達克的代碼為LK，在粉單市場的代碼為LKNCY↓ ↓

在粉單市場上，這些因故退市或者不符合交易所要求（比如不愿意披露財務數(shù)據(jù)）的公司可以繼續(xù)進行交易、融資等等。瑞幸發(fā)布和解意向書，就財務造假這事跟股民和解后，粉單市場股價一度上漲近19%，較去年退市后漲接近 10倍。

近段時間，瑞幸公布了還挺喜人的 2021 年未經(jīng)審計財報。尚未實現(xiàn)盈利，但全年經(jīng)營虧損 5.4 億，相比去年同期虧損的 25.9 億，降了 80%。財務報表的計量單位均為千元▼

2021 年全年瑞幸實現(xiàn)營收 79.7 億元，同比增長 97%。

這個增長主要源自產(chǎn)品平均銷售價格的提高（不知道是不是市場有了，優(yōu)惠券不用發(fā)那么猛了

），交易客戶的增加，以及銷售品類的增加等。

至于成本嘛，隨著店鋪數(shù)量從 2020年的4803家店鋪增加到2021年的6024家，成本自然也要上升。這里咱們選取材料成本和商店租金和其他運營成本，管中窺豹下。一來，這兩項成本是大頭，二來這兩項是跟經(jīng)營強相關(guān)的。

可以看到，材料成本去年為20億，結(jié)轉(zhuǎn)的毛利率為50%；今年為 32 億，結(jié)轉(zhuǎn)毛利率為 60%。

足足多了近 10% ！也就近 8 億吧。。然后呢，盡管多開了 1221 家店鋪，但是商店租金和其他運營成本從 17 億變成了 20億，只增加了 3 億，這個比例可以說是過于優(yōu)秀了。不過在看財報的過程中，差評君也產(chǎn)生了一些疑惑。。。銷售和市場費用降了不少。

瑞幸去年營銷動作其實并不少，從利路修的《 YYDS 》到谷愛凌的代言。不知道是不是隨著“生椰拿鐵”帶來的自然水，營銷費用總體減少了？

但，像折舊和攤銷費用這一項。。。按照常理來說，隨著店鋪越來越多，應該也要上漲的，咋也回縮了呢？

以上，如果有特別懂行的老哥，萬望在評論區(qū)不吝賜教一波。

總之，這波財報看下來，營收往上，成本回縮，瑞幸形式一片大好！（當然啊，以上關(guān)于財報的種種，都得基于瑞幸給的數(shù)據(jù)得是真的）仔細想想，中國消費者近幾年已經(jīng)培養(yǎng)起了喝咖啡的習慣，尤其是一、二線城市的消費者對咖啡的接受度日益提升，但仍然落后全球市場。

拋開瑞幸來說，咖啡在中國似乎是好生意。但，這筆好生意最后贏家是誰，誰能說得準呢？咱們還是嚯嚯咖啡，恰恰資本市場的瓜就好了~

注：本文不構(gòu)成任何投資建議，不代表我們看好瑞幸，也不代表看衰，投資有風險，股市賭博水很深，不要沖動哦。

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